風口智庫 | 9月LPR報價“原地踏步”，有何考量？年內還下調嗎？
2022-09-20 13:13
大眾報業·風口財經閱讀 (12975) 掃描到手機
風口財經記者 劉曉
中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年9月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上次相同。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
多位接受風口財經采訪的專家認為，9月LPR報價定價基礎未變，加之上月剛剛下調，當前正處于效果觀察期，9月LPR報價不動符合市場普遍預期。此外，為支持基建、制造業中長期投資和穩定地產，刺激潛在信貸需求釋放，在近期銀行開始新一輪存款利率下調帶動下，5年期LPR報價下調概率較大。
9月LPR報價為何“原地踏步”？
風口財經統計發現，今年以來，LPR已下調三次：1年期LPR合計下調0.15個百分點，5年期以上LPR合計下調0.35個百分點。5年期以上LPR、1年期LPR利差縮小至0.65個百分點（最大利差為今年1月的0.9個百分點），2019年8月改革初期二者利差為0.6個百分點。
9月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行進行了4000億元MLF操作，利率為2.75%，與上月持平。而在8月15日，央行已超預期下調MLF利率0.1個百分點。
“我們判斷近期銀行邊際資金成本變化等因素未對報價行下調LPR報價加點提供較強動力?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青告訴風口財經，9月MLF操作利率與上月持平，這意味著LPR報價基礎未發生變化。8月LPR報價非對稱下調后，當前正處于效果觀察期，也是9月LPR報價不動的一個原因。近期人民幣匯率“破7”，也可能對LPR報價調整有一定影響。
王青認為，考慮到8月穩增長接續政策持續出臺，其中降低實體經濟融資成本是一個重要發力點，加之8月LPR報價下調效應逐步體現，9月LPR報價持平不會影響實體經濟融資成本下行勢頭，預計9月新增企業貸款利率將續創歷史新低，新增居民房貸利率也將延續下行。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴風口財經，9月LPR保持不變基本符合預期。一是8月LPR利率進行較大幅度調降；二是銀行凈息差壓力。年初至今持續讓利實體經濟，1年、5年期LPR利率分別調降15BP和35BP，部分銀行保護凈息差，增強經營穩健性；三是實體融資需求逐步回暖。從7、8月金融數據看，實體經濟融資逐步回暖，結構持續優化，政策效果逐步顯現。
王青認為，考慮到8月穩增長接續政策持續出臺，其中降低實體經濟融資成本是一個重要發力點，加之8月LPR報價下調效應逐步體現，9月LPR報價持平不會影響實體經濟融資成本下行勢頭，預計9月新增企業貸款利率將續創歷史新低，新增居民房貸利率也將延續下行。
近日，人民銀行發布的2022年第二季度中國貨幣政策執行報告提出，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。
植信投資研究院高級研究員王運金在接受風口財經采訪時表示，本月政策利率與LPR報價利率維持不變表明當前我國穩健貨幣政策對兼顧內外平衡更為重視?！爱斍叭源嬖谌嗣駧艆R率貶值壓力增大的驅動因素，我國需要持續警惕匯率貶值對進出口貿易與跨境資本流動的負面影響?！?/p>
來源：央行網站
四季度5年期LPR報價或再度下調
數據顯示，1-8月份，全國房地產開發投資90809億元，同比下降7.4%；其中，住宅投資68878億元，下降6.9%。商品房銷售面積87890萬平方米，同比下降23.0%，其中住宅銷售面積下降26.8%。商品房銷售額85870億元，下降27.9%，其中住宅銷售額下降30.3%。
國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉表示，盡管房地產市場出現了一些積極變化，但是也要看到，整個房地產市場仍然還處在下行過程中，推動房地產市場平穩健康發展，仍然還要繼續付出努力。
8月的5年期LPR調降15bp，凸顯了央行進一步穩地產的意圖。周茂華認為，9月5年期LPR利率不變，不代表區域房貸利率沒有調降空間，各地還會根據房地產市場供需關系，區域宏觀調控政策需求，用足房貸利率、首付比例等房地產綜合調控政策，因城施策、精準調控，推動樓市回歸三穩軌道。
王青認為，除疫情帶來的短期波動外，房地產下滑是去年下半以來經濟下行壓力的一條主線。接下來為引導樓市盡快企穩回暖，持續下調居民房貸利率是關鍵所在。這是當前政策面推動宏觀經濟回穩向上的一個主要發力點。
“10月5年期LPR報價有可能再度下調10-15個基點?！痹谕跚嗫磥?，當前房貸利率已處于歷史低點附近，但無論是與企業貸款利率對比，還是從名義宏觀經濟增速角度衡量，居民房貸利率都處于偏高水平。近期出現房貸提前還款潮，也從一個側面印證這了一點。與此同時，在經歷二季度的大幅下調后，多地房貸利率已降至5年期LPR報價決定的最低值附近。接下來為推動房貸利率進一步下行，需要5年期LPR報價先行下調。
此外，9月15日，國有六大行下調了人民幣存款掛牌利率，其中活期下調5bp，三年期定期利率下調15bp，其他期限利率下調10bp。9月16日，多家全國性股份制銀行也發布公告，宣布下調存款掛牌利率。王青認為，這將有效降低銀行資金成本，為報價行下調LPR報價加點提供動力。
王運金表示，當前一年期LPR已降至3.65%，甚至已低于個別銀行的中長期存款利率與大額存單利率，銀行下調一年期LPR的空間有限。四季度下調五年期利率有更大的空間，且對基建重點項目的配套融資、制造業中長期貸款、個人按揭貸款有較好的刺激效果，可以進一步優化信貸結構，刺激長期投資需求。
視覺中國供圖
刺激潛在需求，下調MLF利率也是選項
根據國家統計局9月16日公布的數據，8月份，國民經濟延續恢復發展態勢，生產需求穩中有升，就業物價總體穩定，多數指標好于上月。但也要看到，國際環境仍然復雜嚴峻，國內經濟恢復基礎仍不牢固。其中，8月涉房消費仍在下滑，且降幅擴大，另外，扣除價格因素，8月社會消費品銷售實際同比增長2.2%，盡管較上月改善約3個百分點，但仍明顯低于工業增速。這表明當前宏觀經濟依然存在較為明顯“生產強、消費弱”現象。
周茂華表示，8月工業產出、消費、投資及就業指標整體好于市場預期，反映國內經濟復蘇步伐略有加快，但指標也反映出，國內消費、房地產投資表現偏弱，需求復蘇滯后于生產供給。擴大有效需求仍是政策重心，基建投資與制造業投資表現良好，落實此前出臺紓困助企、穩增長政策組合拳，釋放政策紅利，推動消費和房地產加快恢復，并支持外貿健康發展。
“四季度我國出口增速將延續8月開始的波動下行勢頭，這意味著未來外需對經濟增長的拉動力會有所減弱，需要內需及時頂上來?！蓖跚鄬︼L口財經表示，年底前疫情因素有可能繼續對國內經濟修復形成部分擾動，房地產還將低位運行一段時間。由此，為對沖外需走弱、疫情擾動等影響，未來一段時間宏觀政策有必要繼續保持穩增長取向。其中，著力增加對實體經濟貸款投放，以寬信用支持經濟回穩向上，將是宏觀政策的一個重要發力點。
民生銀行首席經濟學家溫彬告訴風口財經，預計四季度出口增速延續下行、房地產產業鏈修復不及預期，將繼續對經濟形成拖累。為此，在存款利率下調效應有所顯現的環境下，繼續通過引導5年期以上LPR報價調降，以支持基建、制造業中長期投資和穩定地產，刺激潛在信貸需求釋放，就顯得尤為重要。
王青也認為，接下來監管層將重點通過引導LPR報價持續下行、降低貸款利率的方式，將潛在的貸款需求釋放出來。同時，視四季度消費、投資修復情況而定，適度下調MLF利率也是一個政策選項。
（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎?。?/p>
